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4.3 Planificación financiera y flujo de caja

Una exportación rentable puede dejarte sin caja si pagas antes de cobrar. Aprende a proyectar tu flujo de caja por mes, a encontrar el mes más tenso, a probar escenarios y a pedir financiamiento a tiempo.

Módulo 4: Riesgos y proyectos · Revisado el 12/10/2026

Objetivo: Proyecta un flujo de caja mensual, encuentra el valle del saldo acumulado y define la línea de financiamiento con colchón y escenario pesimista.

El flujo de caja es el calendario de lo que entra y sale de tu cuenta, mes a mes o semana a semana. No es lo mismo que la utilidad. Puedes ganar en cada venta y aun así quedarte sin dinero, porque pagas insumos, planilla y flete antes de cobrar. En exportación ese hueco es largo: producción, transporte, tránsito marítimo y un plazo de pago que puede ser de 30 a 90 días.

El hueco se mide con el ciclo de conversión de efectivo: días de inventario más días de cobro menos días de pago a proveedores. Mientras más largo, más capital de trabajo necesitas, es decir, más dinero propio o prestado para sostener la operación hasta cobrar. Un cobro más rápido, un anticipo del comprador o un plazo mayor con tus proveedores lo acortan. Cada medida tiene un costo, y la hoja de flujo te dice si vale la pena.

Arma el flujo con un calendario de 6 a 12 meses y actualízalo cada mes. Pon cada partida en el mes en que realmente se paga o se cobra, no en el de la factura. Entradas: cobros según la condición de pago y la puntualidad del cliente, anticipos y desembolsos de financiamiento. Salidas: insumos, planilla, flete, seguro, agente de aduanas, comisiones, impuestos, cuotas de deuda e inversiones. Convierte los dólares con el tipo de cambio que publica el BCRP y deja el supuesto a la vista.

Mira la fila del saldo acumulado y busca el valle: el mes de menor saldo. Ese número dice cuánto financiamiento necesitas, y conviene sumarle un colchón, por ejemplo un mes de costos fijos. Luego prueba escenarios: un plan base, otro con el cobro atrasado 30 días y otro con un dólar más débil o un flete más caro. Si el valle del escenario pesimista no cabe en tus líneas, cambia las condiciones de venta o tramita más financiamiento antes de embarcar, no después.

Dos ingresos propios de la exportación llegan después del embarque. La devolución del IGV de tus compras (saldo a favor materia del beneficio) la resuelve la SUNAT en 2, 15 o 30 días hábiles, según tu caso. El drawback, la restitución simplificada de derechos arancelarios, es 3% del valor FOB si cumples los requisitos. Proyéctalos, pero cuéntalos como caja solo cuando estén aprobados. Estos temas se ven con detalle en el curso de Exportaciones; el financiamiento de la brecha se vio en el módulo 3 de este curso.

Ideas clave

La utilidad no es caja: el flujo muestra cuándo entra y cuándo sale el dinero.
Ciclo de conversión de efectivo = días de inventario + días de cobro − días de pago a proveedores; mientras más largo, más capital de trabajo.
Proyecta cada partida en el mes en que realmente se paga o se cobra, no en el de la factura.
El valle del saldo acumulado fija cuánto financiamiento necesitas; suma un colchón y tramita la línea antes de embarcar.
Prueba escenarios: cobro atrasado, dólar más débil, flete más caro.
Cuenta el drawback y la devolución del IGV como caja solo cuando estén aprobados.

Partida del flujo	Cuándo entra o sale	Cómo proyectarla
Cobros de ventas	En la fecha de pago según la condición pactada, más los atrasos del cliente	Usa la fecha esperada de cobro, no la de factura
Anticipos del comprador	A la firma del contrato o antes del embarque	Regístralos al recibirlos
Insumos, planilla y costos fijos	Antes y durante la producción	Mes de pago real
Flete, seguro y agente de aduanas	Antes del embarque o al embarcar, según el Incoterm	Según lo que te toque pagar con tu Incoterm
Drawback (3% del FOB)	Después del embarque, al aprobarse la solicitud	No lo cuentes hasta que esté aprobado
Devolución del IGV	Después de presentar la solicitud; la SUNAT resuelve en 2, 15 o 30 días hábiles según el caso	Usa el plazo más largo que te corresponda
Cuotas de deuda e impuestos	En las fechas del cronograma y los vencimientos	Incluye intereses, IGV y pagos a cuenta

Ejemplo resuelto

El flujo de caja de tres embarques de quinua

Inca Orgánicos S.A.C., empresa ficticia, exportará 3 embarques de quinua de US$ 120,000 cada uno, a fin de los meses 1, 2 y 3, con cobro 60 días después del embarque. Supuestos: tipo de cambio S/ 3.50 por US$ 1; costo de cada embarque S/ 300,000, pagado en el mes del embarque; costos fijos S/ 40,000 al mes; caja inicial S/ 80,000. Deja fuera el drawback y la devolución del IGV.
Cada embarque vale US$ 120,000 × 3.50 = S/ 420,000. Se cobran a fin de los meses 3, 4 y 5.
Flujo neto de cada mes, en soles: mes 1, −340,000 (−300,000 − 40,000); mes 2, −340,000; mes 3, +80,000 (420,000 − 300,000 − 40,000); mes 4, +380,000 (420,000 − 40,000); mes 5, +380,000; mes 6, −40,000.
Saldo acumulado, desde la caja inicial de S/ 80,000: mes 1, −260,000; mes 2, −600,000; mes 3, −520,000; mes 4, −140,000; mes 5, +240,000; mes 6, +200,000. El valle está en el mes 2. Necesita financiar S/ 600,000 más un colchón de S/ 40,000 (un mes de costos fijos): una línea de S/ 640,000.
Costo del financiamiento, con 1% mensual sobre los saldos negativos de fin de mes: 1% × (260,000 + 600,000 + 520,000 + 140,000) = 1% × 1,520,000 = S/ 15,200. Utilidad del plan antes de impuestos: S/ 1,260,000 − S/ 900,000 − S/ 240,000 − S/ 15,200 = S/ 104,800.
Escenario pesimista: el comprador paga 30 días tarde y los cobros pasan a los meses 4, 5 y 6. Saldos: mes 1, −260,000; mes 2, −600,000; mes 3, −940,000; mes 4, −560,000; mes 5, −180,000; mes 6, +200,000. El valle sube a S/ 940,000, es decir, S/ 340,000 más que en el plan base.
Decisión: una línea de S/ 640,000 no alcanza si el cliente se atrasa. La empresa tramita antes de embarcar una línea de S/ 1,000,000 (S/ 940,000 más un colchón de S/ 40,000, redondeado) y negocia con el comprador un anticipo de 20%.
Efecto del anticipo: 20% × S/ 420,000 = S/ 84,000 por embarque, cobrados al embarcar. En el plan base, al cierre del mes 2 ya habría recibido S/ 168,000 (2 × S/ 84,000) y el valle bajaría de S/ 600,000 a S/ 432,000.

Resultado: Inca Orgánicos gana S/ 104,800 en el plan, pero en el peor caso necesita hasta S/ 940,000 de caja. Ver el valle y el atraso a tiempo permite pedir la línea correcta y negociar un anticipo antes de embarcar.

Casos reales

La SUNAT fija plazos de 2, 15 o 30 días hábiles para devolver el IGV al exportador

04/05/2018

El D.S. 088-2018-EF, publicado el 04/05/2018, modificó los plazos en que la SUNAT debe resolver la devolución del saldo a favor materia del beneficio (SFMB), el IGV de las compras que el exportador recupera. Según la SUNAT, quien exporta solo bienes tiene un plazo de 2, 15 o 30 días hábiles, según el caso; el de 2 días exige carta fianza o póliza de caución y cumplir ciertas condiciones. Para tu flujo, ese IGV es caja inmovilizada hasta que se devuelve.

Proyecta la devolución del IGV con el plazo más largo que te corresponda y no la cuentes como caja hasta que esté aprobada.

Fuente: SUNAT – Plazo para resolver la solicitud de devolución de SFMB (D.S. 088-2018-EF)

Drawback: 3% del valor FOB y abono en 5 días hábiles

2019

La SUNAT informa en su Asistente Aduanero que la restitución simplificada de derechos arancelarios (drawback) es de 3% del valor FOB exportado, tasa vigente desde 2019, con un tope de 50% del costo de producción. El abono se hace en 5 días hábiles, contados desde la numeración de la solicitud si la aprobación es automática, o desde la presentación de los documentos si pasa a revisión documentaria. Es un ingreso posterior al embarque que puedes proyectar si cumples los requisitos.

Ponlo en tu flujo en el mes posterior al embarque, pero solo después de verificar que cumples todos los requisitos.

Fuente: SUNAT – Beneficiarme con el Drawback (Asistente Aduanero)

Errores comunes

Confundir utilidad con caja. Una venta con buen margen puede dejarte sin dinero si pagas antes de cobrar; proyecta las fechas reales de pago y de cobro.
Proyectar solo el escenario base. Agrega un atraso de cobro de 30 días y un tipo de cambio menor; en el ejemplo, un atraso subió la necesidad de financiamiento de S/ 600,000 a S/ 940,000.
Contar el drawback o la devolución del IGV como caja antes de que estén aprobados. Hasta entonces son una expectativa, no dinero disponible.
Pedir la línea de crédito cuando ya te quedaste sin caja. Tramítala antes de embarcar, con el valle de tu escenario pesimista en la mano.
Hacer el flujo una vez y no volver a mirarlo. Compara cada mes lo real con lo presupuestado y corrige las proyecciones.

Practica con las calculadoras, el Simulador COMEX y las preguntas de repaso en la página principal.

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