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4.4 Evaluar un proyecto de agroexportación

Un proyecto agroexportador invierte hoy y cosecha en varios años. Aprende a armar su flujo de caja, a calcular VAN, TIR y período de recuperación, y a probar el precio y el rendimiento antes de decidir.

Módulo 4: Riesgos y proyectos · Revisado el 12/10/2026

Objetivo: Evalúa un proyecto de agroexportación con VAN, TIR y período de recuperación, y prueba precio y rendimiento antes de decidir.

Evaluar un proyecto de agroexportación es comparar lo que invertirás hoy con el dinero que generará en los próximos años. En los cultivos perennes, como paltos, vid o arándanos, primero preparas el terreno, instalas el riego y siembras, y la cosecha completa llega después de varios años. Por eso el proyecto necesita un horizonte largo, financiamiento para los años sin ventas y un análisis de riesgos antes de comprometer capital.

Arma el flujo de caja del proyecto año por año. La inversión inicial incluye el terreno o el derecho de uso, la preparación del suelo, el riego, las plantas, la infraestructura y el capital de trabajo. Los ingresos son hectáreas por rendimiento (kilos por hectárea) por precio FOB, es decir, el precio puesto a bordo en el puerto de embarque. Los costos incluyen mano de obra, fertilizantes, agua, empaque, transporte, comisiones y costos fijos. El rendimiento empieza bajo y sube hasta la plena producción: tu flujo debe reflejar esa curva.

Con el flujo armado, calcula tres indicadores. El VAN (valor actual neto) trae los flujos futuros a valor de hoy con una tasa de descuento y resta la inversión: si es mayor que cero, el proyecto rinde más que lo que exiges. La TIR (tasa interna de retorno) es la tasa que hace el VAN igual a cero; compárala con tu rendimiento exigido. El período de recuperación es el tiempo que tarda el flujo acumulado en cubrir la inversión. La tasa de descuento debe estar en la misma moneda que el flujo y reflejar el costo de tu capital y el riesgo del negocio.

Ningún flujo se cumple tal cual. Cambia una variable a la vez y mira cuánto se mueve el VAN: precio, rendimiento, costos, tipo de cambio, demora en llegar a plena producción y tasa de financiamiento. Calcula el precio de equilibrio, el precio mínimo con el que el VAN es cero, y compáralo con los precios del mercado. Suma los riesgos que no son financieros pero cuestan dinero: clima, plagas, restricciones sanitarias del mercado de destino y fallas de logística.

Incluye las reglas del sector. Para las empresas agrarias, la Ley 31110 fija el impuesto a la renta por tramos de ingresos y por años, y normas posteriores, como la Ley 31969, cambiaron beneficios y contribuciones; modela cada año con la norma vigente. Los requisitos de calidad, inocuidad y certificación se ven en el curso de Calidad, requisitos técnicos y agroexportación. Decide con reglas claras: VAN positivo en el caso base, VAN aceptable en el caso pesimista y caja suficiente en los años sin ingresos.

Ideas clave

Evaluar es comparar la inversión de hoy con los flujos futuros, con una curva de producción que sube año a año.
Un VAN mayor que cero significa que el proyecto rinde más que la tasa que exiges; la TIR debe superar esa tasa.
El período de recuperación mide liquidez, no valor: ignora el valor del dinero en el tiempo y lo que ocurre después.
Prueba precio, rendimiento, costos y tipo de cambio, y calcula el precio de equilibrio.
Modela impuestos y beneficios año por año con la norma vigente: cambian con el tiempo.
Financia los años sin ventas: el proyecto puede ser rentable y aun así quedarse sin caja.

Indicador	Qué responde	Regla de decisión	Limitación
VAN	¿Cuánto valor crea el proyecto hoy, después de cubrir el rendimiento que exiges?	Aceptar si es mayor que 0	Depende de la tasa de descuento elegida
TIR	¿Cuál es la rentabilidad anual del proyecto?	Aceptar si supera la tasa exigida	No mide el tamaño del proyecto; compara mal proyectos distintos
Período de recuperación	¿En cuántos años recupero la inversión?	Compararlo con el plazo que toleras	Ignora el valor del dinero en el tiempo y lo que ocurre después
Precio de equilibrio	¿Con qué precio el VAN es cero?	Compararlo con el rango de precios del mercado	Cambia con el rendimiento y los costos

Ejemplo resuelto

Evaluar 20 hectáreas de un cultivo perenne de exportación

Agrícola Valle Sol S.A.C., empresa ficticia, evalúa instalar 20 hectáreas de un cultivo perenne de exportación. Supuestos ficticios: inversión inicial de US$ 1,200,000 (US$ 60,000 por hectárea); horizonte de 8 años; precio FOB de US$ 4.50 por kg; rendimiento en toneladas por hectárea: año 1, 0; año 2, 4; año 3, 9; año 4, 14; años 5 a 8, 18; tasa de descuento de 12% en dólares; sin valor residual, por prudencia.
Ingresos = 20 ha × toneladas por ha × 1,000 kg × US$ 4.50. Año 2: 80,000 kg y US$ 360,000. Año 3: 180,000 kg y US$ 810,000. Año 4: 280,000 kg y US$ 1,260,000. Años 5 a 8: 360,000 kg y US$ 1,620,000 por año.
Costos: fijos de US$ 8,000 por hectárea al año (20 ha × US$ 8,000 = US$ 160,000) y variables de US$ 1.80 por kg (cosecha, empaque y transporte). Año 1: US$ 160,000. Año 2: 160,000 + 144,000 = US$ 304,000. Año 3: US$ 484,000. Año 4: US$ 664,000. Años 5 a 8: US$ 808,000.
Flujo operativo (ingresos menos costos): año 1, −US$ 160,000; año 2, +US$ 56,000; año 3, +US$ 326,000; año 4, +US$ 596,000; años 5 a 8, +US$ 812,000 por año.
Impuesto a la renta, con un supuesto de 15% sobre (flujo operativo − depreciación de US$ 120,000 al año, que es US$ 1,200,000 ÷ 10), y cero si el resultado es negativo. Según la SUNAT, 15% es la tasa del régimen agrario para ingresos de hasta 1,700 UIT; verifica que tu empresa califique. Impuestos: año 3, US$ 30,900; año 4, US$ 71,400; años 5 a 8, US$ 103,800 por año.
Flujo libre: año 0, −1,200,000; año 1, −160,000; año 2, +56,000; año 3, +295,100; año 4, +524,600; años 5 a 8, +708,200. Descontados al 12% (en US$): −1,200,000; −142,857; +44,643; +210,046; +333,393; +401,852; +358,796; +320,354; +286,030.
VAN = suma de los valores descontados = US$ 612,257. Es positivo: el proyecto rinde más que 12%. La TIR es 20.2%. El flujo acumulado pasa a positivo en el año 5: quedan US$ 484,300 por recuperar al inicio de ese año, y US$ 484,300 ÷ US$ 708,200 = 0.68, así que la recuperación es a los 4.7 años.
Sensibilidad. Con el precio 20% menor (US$ 3.60 por kg), el VAN cae a −US$ 210,884. Con el rendimiento 20% menor, el VAN es US$ 118,372. Con ambos, −US$ 542,360. El precio de equilibrio, con VAN igual a cero, es US$ 3.83 por kg: solo 15% menos que el supuesto.
Decisión: el proyecto es atractivo en el caso base, pero frágil al precio. Antes de invertir, busca contratos o programas de venta con precio mínimo, asegura el financiamiento de la caja negativa acumulada de US$ 1,360,000 hasta el año 1 y prueba un caso pesimista combinado.

Resultado: Con VAN de US$ 612,257, TIR de 20.2% y recuperación en 4.7 años, el proyecto es atractivo en el caso base. Pero un precio 15% menor lleva el VAN a cero: la decisión depende de asegurar el precio y de financiar los años sin ventas.

Casos reales

La Ley 31110 sube el impuesto a la renta del sector agrario por tramos hasta 2028

2021

Según la SUNAT, la Ley 31110 fija el impuesto a la renta de las empresas del régimen agrario por tramos de ingresos y por ejercicio. Quienes tienen ingresos de hasta 1,700 UIT pagan 15% de 2021 a 2030. Quienes superan 1,700 UIT pagan 15% en 2021 y 2022, 20% en 2023 y 2024, y 25% de 2025 a 2027; desde 2028 se aplica la tasa general. Un proyecto de 10 o 15 años cruza varios de estos tramos.

Modela el impuesto año por año y revisa en qué tramo estará tu empresa cuando crezca: una tasa que sube reduce el VAN.

Fuente: SUNAT – Modificaciones al Régimen Agrario, IGV y Devolución del ISC (Ley 31110)

La Ley 31969 cambia los costos laborales y los beneficios de las empresas agrarias

30/12/2023

La Ley 31969, publicada en El Peruano el 30/12/2023 y vigente desde el 01/01/2024, establece para las empresas agrarias una contribución a EsSalud de 6% sobre las remuneraciones mensuales, de enero de 2024 a diciembre de 2028. Además, otorga a las empresas de la Ley 31110 una deducción adicional por contratar trabajadores nuevos: 70% de la remuneración básica en 2024, 50% en 2025 y 30% de 2026 a 2028.

Los beneficios laborales y tributarios del sector cambian por año y caducan: tu modelo debe seguirlos y no asumir que serán iguales durante todo el proyecto.

Fuente: El Peruano – Ley N° 31969: competitividad y empleo en los sectores textil, confecciones, agrario y agroexportador

Errores comunes

Usar el rendimiento de plena producción desde el primer año. Modela la curva: los primeros años producen poco y cuestan lo mismo.
Descontar un flujo en dólares con una tasa en soles, o al revés. El flujo y la tasa deben estar en la misma moneda.
Decidir solo con la TIR. Una TIR alta puede venir con un VAN pequeño; mira el VAN, el tamaño de la inversión y la caja necesaria.
Olvidar el capital de trabajo y los años sin ventas. Calcula la caja negativa acumulada máxima y cómo la financiarás.
Evaluar con un solo escenario y dar por hecho que los beneficios tributarios y laborales durarán todo el proyecto. Prueba el precio y el rendimiento, y revisa la norma vigente de cada año.

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