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3.2 Financiamiento después del embarque: descuento, factoring y forfaiting

Si vendes a plazo, tu dinero queda inmovilizado hasta el cobro. El descuento, el factoring y el forfaiting convierten esa cuenta por cobrar en caja hoy; cambian el costo y quién asume el riesgo de que el comprador no pague.

Módulo 3: Financiamiento y garantías · Revisado el 12/10/2026

Objetivo: Compara descuento, factoring con y sin recurso y forfaiting, y calcula cuánto recibes hoy por una cuenta por cobrar.

El financiamiento después del embarque es el dinero que recibes por una venta ya hecha, antes de que el comprador pague. Embarcaste, tienes la factura y los documentos, pero el cobro llega a los 30, 60, 90 días o más. Esa espera inmoviliza tu caja justo cuando debes pagar planilla y proveedores. Estos instrumentos convierten la cuenta por cobrar en liquidez inmediata. Los plazos de pago se ven en los temas 2-1 y 2-3.

El descuento es la forma más simple. Cedes al banco un título que el comprador debe pagar, como una letra de cambio aceptada, un pagaré o una factura. El banco te adelanta su valor menos los intereses y comisiones del tiempo que falta. Al vencimiento, el banco cobra al comprador. Si el descuento es con recurso, el banco te reclama a ti cuando el comprador no paga. También puede descontarse una carta de crédito a plazo ya aceptada por el banco: ahí el riesgo es el del banco, que suele ser menor.

En el factoring vendes tus facturas por cobrar a un banco o a una empresa de factoring, llamada factor. El factor te adelanta un porcentaje de la factura y te paga el saldo cuando el comprador paga, descontando su comisión e intereses. Suele incluir evaluar al comprador y gestionar la cobranza. Si es con recurso, devuelves el adelanto cuando el comprador no paga. Si es sin recurso, el factor asume el impago por insolvencia del comprador, pero no por reclamos comerciales, como mercadería dañada o entrega tardía.

Para ventas al exterior existe el factoring internacional: un factor del país del comprador evalúa su solvencia y cobra la factura. En el Perú, la factura electrónica de una venta a crédito puede registrarse como factura negociable en CAVALI, la institución que registra y liquida valores. Así se puede ceder a un banco o a un factor. Su uso más común es en ventas dentro del país. Si exportas, pregunta a tu financiador qué documentos aceptará para tus ventas al exterior.

El forfaiting es la compra sin recurso de créditos de exportación a mediano plazo, de uno a varios años. Se usa en ventas de maquinaria o bienes de capital con pagos en cuotas. Entregas al forfaiter, casi siempre un banco, instrumentos como letras de cambio aceptadas, pagarés o cartas de crédito a plazo, normalmente avalados por el banco del comprador. Recibes el valor descontado a tasa fija y te liberas del riesgo de cobro. Sigues respondiendo por la validez de los documentos y por disputas comerciales.

Para elegir, compara el costo total y quién asume el riesgo. Un adelanto sin recurso cuesta más que uno con recurso, porque incluye protección contra el impago. Pide el porcentaje que adelantan, las comisiones, los plazos y qué pasa si el comprador reclama. Ese costo sale de tu margen: calcúlalo antes de cotizar. Un seguro de crédito (tema 3-3) puede mejorar las condiciones que te ofrezcan.

Ideas clave

Estos instrumentos adelantan el valor de una venta ya embarcada, antes de que el comprador pague.
En el descuento y el factoring con recurso, si el comprador no paga, el banco o el factor te reclama a ti.
El factoring sin recurso traslada el impago por insolvencia al factor, pero no cubre disputas comerciales; por eso cuesta más.
El forfaiting compra sin recurso créditos de exportación a mediano plazo y se usa en bienes de capital.
En el Perú, la factura electrónica puede registrarse como factura negociable en CAVALI para cederla a un banco o a un factor.
Compara por costo total y por riesgo transferido, y réstalo de tu margen antes de fijar el precio.

Instrumento	Qué se financia	Plazo típico	Quién asume el impago	Se usa para
Descuento de letra o factura (con recurso)	Un título aceptado por el comprador	Corto plazo	Tú, si el comprador no paga	Necesidad rápida de caja con costo bajo
Factoring con recurso	Facturas por cobrar	Corto plazo	Tú, si el comprador no paga	Caja más cobranza delegada
Factoring sin recurso	Facturas por cobrar aprobadas por el factor	Corto plazo	El factor, por insolvencia del comprador; no por disputas	Caja y protección contra el impago
Forfaiting	Letras, pagarés o cartas de crédito a plazo	Mediano plazo, de uno a varios años	El forfaiter, salvo documentos inválidos o disputas	Venta de maquinaria o bienes de capital

Ejemplo resuelto

Adelantar el cobro de una venta de prendas a Chile

Prendas Andinas S.A.C., empresa ficticia de Lima, vende prendas de algodón pima a una cadena de tiendas en Chile por US$ 90,000, con pago a 90 días. Producir y enviar el pedido le costó US$ 72,000, así que su margen es US$ 90,000 − US$ 72,000 = US$ 18,000. Necesita caja hoy para el siguiente pedido.
Opción A, descuento de una letra aceptada, con recurso. Su banco ofrece una tasa de descuento de 8% anual y una comisión de 0.3% (supuestos del ejemplo). Descuento: US$ 90,000 × 8% × 90 ÷ 360 = US$ 1,800.00. Comisión: US$ 90,000 × 0.3% = US$ 270.00. Costo: US$ 2,070.00. Recibe hoy US$ 90,000 − US$ 2,070 = US$ 87,930.00.
Opción B, factoring sin recurso. El factor adelanta 85% de la factura, cobra 1.2% de comisión sobre el valor facturado y 9% anual de interés sobre el adelanto (supuestos). Adelanto: US$ 90,000 × 85% = US$ 76,500. Comisión: US$ 90,000 × 1.2% = US$ 1,080.00. Interés: US$ 76,500 × 9% × 90 ÷ 360 = US$ 1,721.25.
Cuando la cadena paga, el factor entrega el saldo: US$ 90,000 − US$ 76,500 = US$ 13,500, menos comisión e interés. Saldo neto: US$ 13,500 − US$ 1,080 − US$ 1,721.25 = US$ 10,698.75. Recibe en total US$ 76,500 + US$ 10,698.75 = US$ 87,198.75. Costo: US$ 1,080 + US$ 1,721.25 = US$ 2,801.25, es decir 3.1% de la factura.
Margen después del costo financiero. Opción A: US$ 18,000 − US$ 2,070 = US$ 15,930. Opción B: US$ 18,000 − US$ 2,801.25 = US$ 15,198.75. La diferencia es US$ 2,801.25 − US$ 2,070 = US$ 731.25, igual a 0.81% de la factura.
Esos US$ 731.25 son el precio de no tener recurso. En la opción A, si la cadena quiebra antes de pagar, Prendas Andinas debe devolver al banco los US$ 87,930 recibidos. En la opción B, el factor asume ese impago, siempre que la factura esté aprobada y no haya reclamos por la mercadería.
Prendas Andinas compara también cuánto recibe hoy: US$ 87,930 en la opción A frente a US$ 76,500 en la B. Como la cadena es grande y paga puntual, y el pedido siguiente necesita caja inmediata, elige la A. Si vendiera a un comprador nuevo y desconocido, pagar los US$ 731.25 extra tendría más sentido.

Resultado: El descuento con recurso cuesta US$ 2,070 y da más caja hoy; el factoring sin recurso cuesta US$ 2,801.25 y traslada el riesgo de impago. Elige según qué tan confiable sea el comprador y cuánta caja necesites ahora.

Casos reales

ICC y las reglas uniformes del forfaiting (URF 800)

14/07/2017

Las ICC Uniform Rules for Forfaiting (URF 800) son las primeras reglas globales para el forfaiting. La Cámara de Comercio Internacional (ICC) las publicó como su Publicación N.º 800, tras unos tres años y medio de trabajo conjunto con ITFA, la asociación del sector. El 14/07/2017, la Comisión de las Naciones Unidas para el Derecho Mercantil Internacional (UNCITRAL) las respaldó en su 50.º período de sesiones, en Viena. Esas reglas dan un lenguaje común a bancos y exportadores sobre qué se compra y qué riesgos pasan al forfaiter.

Si negocias un forfaiting, pide que el contrato diga si se rige por las URF 800 y revisa qué riesgos conservas.

Fuente: ICC – UN endorses ICC Uniform Rules for Forfaiting (URF 800)

Registro de facturas negociables en CAVALI: la norma se actualiza

27/12/2021

El 27/12/2021, en Lima, la Superintendencia del Mercado de Valores (SMV) aprobó la Resolución SMV N.º 023-2021-SMV/01, publicada en El Peruano. Modificó seis artículos del capítulo del Reglamento Interno de CAVALI sobre el Registro Centralizado de Facturas Negociables. La finalidad fue adecuarlo al Título I del Decreto de Urgencia 013-2020, a su reglamento (Decreto Supremo 239-2021-EF) y a la Resolución de Superintendencia 000165-2021/SUNAT. En la práctica, ese registro es donde una factura electrónica queda anotada como negociable para cederse a un banco o a una empresa de factoring.

Antes de ofrecer tus facturas a un financiador, confirma que estén emitidas y registradas como factura negociable según la norma vigente.

Fuente: El Peruano – Resolución SMV N.º 023-2021-SMV/01: modifican el Capítulo XVII del Reglamento Interno de CAVALI

Errores comunes

Creer que el factoring sin recurso te protege de todo. Cubre la insolvencia del comprador, no los reclamos por calidad, cantidad o entrega. Antes de embarcar, deja por escrito la conformidad del comprador.
Comparar solo la tasa de interés. Suma comisiones, gastos y el porcentaje que no te adelantan, y calcula el costo sobre el valor total de la factura.
Descontar una letra con recurso y olvidar que sigue siendo tu deuda contingente. Si el comprador no paga, el banco te cobra con intereses y mora.
Usar forfaiting para ventas de corto plazo y poco monto. Es una herramienta de mediano plazo, de uno a varios años, pensada para operaciones grandes de bienes de capital.
Ceder facturas sin avisar a tu comprador cuando el contrato exige notificarlo. El pago puede llegar a la cuenta equivocada y generar un conflicto.

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